8月底，煤炭上市公司上半年业绩报告基本公布完毕。分析认为，今年上半年，在我国经济发展速度总体减缓的情况下，煤炭经济却保持了较好的发展势头——全国煤炭产量17.7亿吨，同比增长12.7%，煤炭行业工业增加值同比增长18%，高于全国工业增加值近3个百分点。煤炭行业成为增长最快的工业行业之一，为经济发展提供了强大的支撑。

　　煤炭行业的快速增长与市场不均衡有较大关系，主要是指在我国南方旱情和进口煤炭减少的影响，南方煤炭市场淡季需求较为旺盛。受煤炭市场向好的影响下，上半年煤炭价格延续了去年的上升态势，环渤海动力煤价格指数上半年上涨8.2%。

　　随着西部地区经济的发展，第二产业增速较快拉动了能源需求。当然，也必须看到，煤炭企业成本增长非常快，上半年营业总成本同比增长53%，财务费用也随着央行的不断加息而增加，除山煤国际较为特殊的情况外，煤炭上市公司的财务费用增加了96%，这在很大程度上侵蚀了煤炭企业的利润空间，使今年上半年总的表现不如去年同期。

　　下半年，煤炭企业尤其是煤炭上市公司，面临着煤价上升空间不大，成本、财务费用及各种税费不断增加的压力。

　　业绩不断增长

　　盈利能力提高

　　根据中国证监会上市公司行业分类标准，笔者将煤炭及焦炭行业收入占主营业务收入比重超过50%的上市公司划为煤炭行业，A股与B股共计39家。6月30日，39家煤炭上市公司的总股本为731.13亿股，占总股本的2%，其中流通A股533.7亿股，流通B股6.64亿股，分别占A股的2.5%和B股的1.3%。煤炭上市公司市值1.65万亿元，占总市值的5.3%。

　　39家煤炭上市公司业绩继续增长，经营质量稳步提高。

　　今年初以来，国内煤炭市场需求在4月、5月的传统淡季较为旺盛，价格也逐步上涨。年初至6月末，秦皇岛港煤炭均价每吨上涨48元，同比涨幅13%。价格的回升使煤炭企业的盈利能力普遍提高。上半年，39家煤炭上市公司的平均销售毛利率为28.4%，有11家公司销售毛利率超过40%，其中最高的是伊泰B股，达60.6%。

　　39家煤炭上市公司净资产收益率达6.84%，每股净资产为4.8元，比沪深两市平均4.17元的水平高出0.63元，平均每股收益为0.44元，而沪深两市的平均每股收益为0.23元，仅相当于煤炭板块的一半左右。

　　在煤炭上市公司中，净利润最高的前三位是中国神华、兖州煤业和中煤能源，分别为219亿元、50.3亿元和49.9亿元，但盈利能力最强的是伊泰B股，其净资产收益率为20.6%，总资产报酬率为14%，总资产净利率为11.8%，销售净利率为40.7%，销售毛利率为60.6%，均居煤炭上市公司之首。

　　偿债能力提高

　　投资收益强于大市

　　随着营业收入和利润的增加，煤炭上市公司的偿债能力相应提高，资产负债率为51.2%，与沪深两市平均水平相当。

　　值得关注的是，部分煤炭上市公司资产负债率偏高，其中山西焦化、山煤国际、神火股份、云维股份、百花村、ST黑化、ST贤成的资产负债率在70%以上。财务风险偏高会给企业经营带来较大压力。

　　煤炭板块的平均流动比率为1.21，速动比率为1.02，已获利息倍数为31.8，均处于较为合理的水平区间。其中，大同煤业、平庄能源、兖州煤业、中煤能源等公司的流动比率和速动比率较高，中国神华、中煤能源、兖州煤业、西山煤电、潞安环能等公司的资金情况较好。

　　上半年煤炭上市公司保持了较好的成长性，主营业务收入增长率和主营业务利润增长率分别为53.5%和79.3%，总资产增长率和净资产增长率同比分别增长26.8%和32.8%。主营业务增长最快的是百花村和ST贤成，较快的是阳泉煤业、郑州煤电和昊华能源，分别为87.7%、77.5%和75.9%，共有13家煤炭上市公司主营业务增速超过30%。